簡單談: 美國GDP成長只有2%，為什麼美國大盤(S&P500)年化報酬有8–10%?
先丟幾個理想假設以簡化接下來的計算:
1. 公司未來能賺多少錢不變
2. 折現率固定(稍後會解釋)
公司的估值公式:
今年股票價值 = Earning(Year+1)/(1+折現率)+Earning(Year+2)/(1+折現率)²+Earning(Year+3)/(1+折現率)³+以此類推
到了一年後…
明年股票價值=Earning(Year+1)+Earning(Year+2)/(1+折現率)+Earning(Year+3)/(1+折現率)²+以此類推
有沒有發現，明年股票價值=今年股票價值*(1+折現率)，在理想的假設下，投資公司股權的投資年化報酬趨近於折現率！
那折現率大約等於多少呢，以Apple來說折現率大約為(8%-10.6%)[valueinvesting.io]，所以在理想假設下投資Apple可以預期年化報酬約等於8–10%，
理想假設不存在於現實！
現實中公司未來能賺多少錢是命運。把所有錢All in Apple會有極高的風險包括，管理層的決策失誤、法規影響、消費者偏好改變都會影響Apple未來能賺多少錢。我們該怎麼做才能降低個別公司營利波動風險呢？那就是買一籃子的股票，例如追蹤S&P500的VOO，甚至是追蹤世界上所有股票的VT(分散投入世界上一萬支股票)，都是可以顯著降低公司未來營利波動風險(折現率公式的分子)的好方法。
折現率也會因為總體經濟(基準利率、通膨、經濟成長週期)而波動！我們該怎麼辦呢？這就是為什麼有些人也會買入債券、黃金、房地產等等其他資產，最好的辦法我個人認為就是時間！如果將時間拉長到十年甚至二十年，只要能夠橫跨基準利率、通膨、經濟成長周期，就可以有效降低因為總體經濟所造成的折現率波動對我們投資報酬的影響。
我們根本不用選股，只要買下全美國前五百家公司的股票(VOO)，甚至是全世界的股票(VT)，賺取折現率8–10%，就已經打敗百分之80的投機者。